Обратный выкуп акций (Байбэк)

Что такое обратный выкуп акций (простыми словами)

Выкуп (repurchase — выкуп) простыми словами — это выкуп собственных ценных бумаг компании. То есть компания буквально выходит на рынок и покупает ценные бумаги. Из-за этого количество в обращении уменьшается, ликвидность и котировки ЦБ растут. Выкуп также влияет на мультипликаторы, этот вопрос подробнее обсуждается ниже.

Эта процедура строго не регламентирована. Компания может совершить покупку сразу, потратив на это десятки миллиардов долларов, но может и растянуть процесс на годы. А сама процедура осуществляется по усмотрению эмитента ценных бумаг. Возможны прямые закупки на биржах, тендеры и гибридные схемы проведения обратного выкупа.

Выкуп акций является инициативой самой компании, а не обязательным требованием.

Порядок проведения этой процедуры определяется индивидуально, но соответствующее сообщение публикуется без ошибок, то есть внезапный выкуп невозможен. Также публикуется отчетность, в которой сообщается, сколько было выкуплено, сколько денег было потрачено на это и когда сделка (транзакции) завершилась.

До 1929 года эта процедура была непопулярна и практически не регулировалась, некоторые компании выкупали свои акции, но это было скорее исключением из правил.

Великая депрессия спровоцировала бум обратного выкупа, предприятия пытались поддержать цены на свои ценные бумаги. В то время регулятор запретил выкуп.

Только в 1982 году обратный выкуп снова стал легальным, но с некоторыми ограничениями. Затем было введено правило максимального объема.

Примеры обратного выкупа акций на российском фондовом рынке

Несмотря на относительную молодость российского рынка, в России есть примеры успешных выкупов. После реализации таких программ стоимость акций выросла на десятки процентов всего за пару месяцев.

Примеры выкупа в России:

Новатэк

В конце 2021 года компания утвердила 5-летний план обратного выкупа, на это может быть выделено до $1 млрд. До того, как действовала еще одна подобная программа, она была объявлена ​​7 июня 2012 года, объем достиг 600 миллионов долларов, она была выполнена на 75+%, поэтому было принято решение о ее расширении и расширении.

Лукойл также занимается байбэком

Срок действия соответствующей программы – с 1 октября 2019 г по 30 декабря 2022 г., при этом выкупаются как обыкновенные акции, так и депозитарные расписки, обращающиеся за пределами Российской Федерации. До этого действовала еще одна программа, но она закончилась 20 августа 2019 года. Компания начала активно работать в декабре 2021 и январе 2022 года, из-за этого в конце января стоимость ЦБ увеличилась до 7000 + руб.

20 января 2022 года Сбербанк объявил байбэк

Эта программа продлится с 2022 по 2025 год, максимальная сумма — до 50 млрд рублей. На этой новости начали расти как обыкновенные, так и привилегированные акции Сбербанка, прибавив по несколько процентов каждая. При реализации этой инициативы будет задействована дочерняя компания Sberbank CIB, именно она будет покупать ценные бумаги Сбербанка.

Магнит

Программа обратного выкупа стартовала 5 сентября 2018 г и завершилась 1 марта 2019 г. После объявления о выкупе была небольшая реакция в виде увеличения листинга, но общая тенденция не изменилась.

То есть обратный выкуп не гарантирует немедленного, среднесрочного или долгосрочного роста стоимости ценных бумаг.

Примеры buyback акций в США

Из штатов начался бум обратного выкупа. В начале 2000-х США подняли возможный лимит погашения до 25% от дневного оборота (ранее он составлял 15%). Компании начали активно тратить миллиарды долларов на выкупы.

Apple

Абсолютный рекордсмен по ставкам и объемам выкупа собственных ценных бумаг. Только за 10 лет на эти цели было выделено более 400 миллиардов долларов, сбавлять обороты пока не планируется. Котировки слабо реагируют на очередной раунд выкупов — трейдеры привыкли, что Apple делает это регулярно.

На рынок сильнее повлияет отмена выкупа, если это произойдет в обозримом будущем.

Alphabet

Сумма обратного выкупа Alphabet меньше, чем у Apple, но все же исчисляется десятками миллиардов. Например, только в 2021 году компания потратила на эти цели 45+ миллиардов долларов.

Как и в случае с Apple, у нас нет планов по поэтапному отказу от этой программы.

Microsoft

ИТ-гигант Microsoft работает в том же духе, что и перечисленные выше компании, выкупив в 2021 году более 25 миллиардов долларов.

Осенью 2021 года была утверждена новая программа обратного выкупа, в рамках которой Microsoft потратит 60 миллиардов долларов на покупку собственных акций.

Regeneron Pharmaceuticals

Фармацевтическая компания большую часть времени покупает свои акции, но иногда и продает их. Увеличение объемов выкупа наблюдается периодически, например, в 2020 году летом на эти цели было выделено 4+ миллиарда долларов на фоне стандартных сумм до 300-350 миллионов долларов.

Выкуп акций — чрезвычайно популярный метод на рынке США. Именно американский рынок лидирует по объемам, направленным на эти цели.

Читайте также: Как зарабатывает в соцсетях SMM-специалист

Почему компании проводят политику обратного выкупа своих акций

Если учесть, что означает выкуп для конкретной компании, на первый взгляд это кажется пустой тратой времени. Бизнес просто тратит миллиарды долларов на покупку собственных акций, и нет никаких гарантий, что цены вырастут в будущем.

На самом деле причин тратить деньги на выкупы множество:

• Это может иметь немедленный эффект в виде роста цитируемости. Само объявление о выкупе является сильным бычьим фактором, трейдеры и инвесторы более активно покупают такие бумаги.
• Этот трюк дает понять инвесторам, что компания не имеет финансовых проблем и может без проблем выделить деньги на выкуп. И это еще один аргумент для включения ценных бумаг в портфель.
• После запуска программы количество бумаг, остающихся в обращении, постепенно уменьшается. Если квартальные отчеты не показывают резкого ухудшения финансовых результатов, котировки растут. Спрос может остаться прежним, но предложение уменьшится.
• Выкуп можно использовать как способ повлиять на прибыль на акцию (один из ключевых мультипликаторов). Чем меньше ценных бумаг, тем меньше знаменатель дроби, а значит, будет расти EPS.
• Это хороший способ избавиться от лишней ликвидности — хороший вариант для того, чтобы выгодно потратить «лишние» деньги.
• Покупка акций также может осуществляться в качестве защитной меры от нежелательных поглощений. За счет этого компания лишает третьих лиц возможности закрепить в своих руках значительный пакет ценных бумаг.
• Этот метод также может быть использован в качестве метода зарабатывания денег. В этом сценарии компания действует почти так же, как обычный спекулянт. Если бизнес видит, что ценные бумаги сильно недооценены, их можно купить дешевле и продать дороже после приближения к справедливой стоимости.

Возможны и более экзотические причины. Например, компания может купить собственные акции, а затем распределить их между сотрудниками — это хороший способ повысить эффективность. В качестве альтернативы также может быть осуществлен выкуп для поглощения другой компании в будущем (оплата производится акциями полностью или частично).

Как проводится байбэк и что происходит с котировками

Выкуп — это просто выкуп акций, но его можно осуществить несколькими способами. В зависимости от схемы реализации различают:

1. Обычная покупка на рынке. Если рассматривать, что такое выкуп на бирже с технической точки зрения, то это то же самое, что и обычная покупка ценных бумаг трейдерами, но объем на порядок выше. Сроки выхода на рынок не оглашаются, компания лишь сообщает продолжительность программы обратного выкупа, но даты и время закупок не сообщается. Участие в торгах такого крупного игрока обязательно скажется на ценах, поэтому информация о следующем раунде выкупа держится в секрете.
2. Обычный тендер. Цена определяется эмитентом, то есть покупателем ценных бумаг, он может купить акции с солидной премией, это гарантирует изобилие участников. Продавцы регистрируются для участия в торгах, а затем продают свои ценные бумаги. Если предложение превышает спрос, заявки от зарегистрированных участников выполняются пропорционально. В качестве альтернативы покупатель может увеличить объем обратного выкупа, чтобы купить весь предложенный объем.
3. Тендер по схеме голландского аукциона. Функция ценообразования, учитывающая самих продавцов. Указывается определенный ценовой диапазон, и участники торгов подают заявки со своими ценами. Используется относительно редко, из недавних примеров — выкупу акций Qualcomm был назначен диапазон $60-$67,5, а цену продажи указывали сами участники.

Возможен и гибридный вариант. Например, половина обратного выкупа реализуется за счет покупки ценных бумаг на бирже, а остальная часть — в рамках обычного тендера или голландского аукциона.

Что происходит с акциями после их обратного выкупа

Предприятие не может бесконечно долго хранить выкупленные ценные бумаги. Фактически после покупки у компании есть 1 год, в течение которого она должна продать ценные бумаги по цене равной или выше рыночной. Альтернативой является выкуп центральным банком при уменьшении уставного капитала. Ценные бумаги, которые эмитент выкупил самостоятельно, называются государственными ценными бумагами.

Если это ограничение нецелесообразно, выполнением сбора занимается дочерняя структура. Ценные бумаги имеют статус квазиказначейских ценных бумаг и не имеют ограничений по срокам хранения.

Но есть различия между казной и квазиналогами. Казначейство:

• Дивиденды не выплачиваются.
• Они не участвуют в голосовании на общем собрании.
• Если компания обанкротится, они не будут участвовать в разделе имущества.

Квазиказначейские ценные бумаги таких ограничений не имеют. Поэтому выкуп акций часто организуется через дочерние компании, что не является чем-то необычным как для российского, так и для зарубежного рынка.

Инвестиции во время обратного выкупа

Чаще всего объявление о программе обратного выкупа является бычьим, но рост не гарантирован. Обычно после объявления об обратном выкупе наблюдается некоторая ограниченная реакция, цены могут вырасти на несколько процентов. Далее все зависит от реализации программы, если объемы увеличатся или хотя бы будут соответствовать заявленным ранее, акции могут вырасти в среднесрочной перспективе.

Все это не меняет стандартной зависимости от квартальной отчетности и общего состояния. Если компания несколько лет терпит убытки и перспектив роста нет, никакой выкуп не изменит ситуацию.

Не ожидайте, что компании всегда будут выкупать на дне рынка. Примеры Boeing, General Electric, Exxon доказывают, что выкуп максимально возможен. Перечисленные бренды совершали покупки в топе, после чего началось постепенное снижение котировок.

Если компания объявила об обратном выкупе и есть ощущение, что сейчас самое время покупать ее бумаги, нужно как минимум провести фундаментальный анализ. Обратите внимание на самое главное:

• Откуда взялся выкуп? Если в прошлом был выпущен большой объем облигаций, то, скорее всего, у компании нет свободных средств и она занимает деньги для покупки своих акций. Это плохой знак, возможно потому, что бизнес собирается поддерживать котировки, зная, что основные мультипликаторы скоро покажут ухудшение положения дел. Долговая нагрузка не должна расти или, по крайней мере, сильно расти.
• Объем покупки. Влияние выкупов, когда планируется выкупить 1% и 15%, будет существенно различаться.
• Что они намерены делать с ценными бумагами. Лучше всего, если выкупленные ценные бумаги будут выкуплены, а не распределены среди сотрудников компании.
• Как выполняется программа, соблюдаются ли сроки и объемы.
• Существуют ли какие-либо существенные ограничения для миноритарных акционеров.

На рынке есть примеры, когда выкуп акций имел положительный эффект в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Но примеры с теми же Boeing, General Electric показывают, что котировки в большей степени все же зависят от результатов бизнеса.

Это справедливо для любого рынка, та же «Лента», «Обувь России» доказали, что выкуп бумаг не гарантирует их роста, переломить медвежий тренд им не удалось.

Например, российский «Магнит» потратил на эти цели 20+ млрд рублей, но почти ничего не добился, инвестиционная привлекательность акций не повысилась.

Дивиденды после обратного выкупа акций

На реализацию этой программы тратятся деньги, теоретически дивидендную политику тоже можно скорректировать, но обычно этого не происходит. Нет смысла прекращать выплату дивидендов ради скупки собственных ценных бумаг — это только снизит привлекательность ЦБ. Поэтому выплаты продолжаются после выкупа.

Но если предположить, что выкуп даст результат в виде повышения цены, а акции будут выкуплены, то выкуп центральным банком может оказаться более эффективным, чем обычный дивиденд. Для наглядности ниже приведено упрощенное сравнение дохода инвестора за счет дивидендов и роста котировок после выкупа.

В таблице приведен пример расчета рентабельности абстрактных компаний. У первого агрессивный выкуп, у второго хороший дивиденд в размере 9% годовых.

Полученные результаты:

• Выкуп обеспечил рост первого портфеля на 106 099 руб. Если инвестор решит вывести прибыль, ему придется заплатить налог в размере 13%, всего остается 92 306,13 руб.
• Что касается дивидендов, то прирост составил 82 316 руб., с которых также необходимо уплатить налог (дивиденды поступают на уже расчищенный счет трейдера), осталось 71 614,92 руб.

Хотя в первых данных выкуп осуществляется менее агрессивно, первый сценарий остается приоритетным с точки зрения прибыльности. Правда, называть выкупы лучшим вариантом по сравнению с дивидендами все же не стоит — слишком много факторов влияет на цену акций. При определенных условиях он может обеспечить большую отдачу, но дивиденды обеспечивают более стабильный доход.

Популярность выкупов постоянно растет. Это долгосрочная тенденция, если в конце 90-х на это тратили менее 50 миллиардов долларов в год, то примерно через 20 лет общий объем выкупов в мире приближается к 250 миллиардам долларов. Выкупы не гарантируют стопроцентного роста акций, но все же влияют на цены, поэтому игнорировать их не стоит.

Независимый дилер. «Всем нравится торговать и инвестировать, потому что нет ограничений в возможностях. Из Омска в Дублин, из Цюриха в Чикаго, из Москвы в Сан-Франциско — один клик. Это уже кажется нормальным, а на самом деле впечатляет, особенно когда пользуешься оно сознательное.»

3. Buyback в российском законодательстве

Байбек осуществляется в соответствии с законом. Компания не может просто взять и выкупить акции по своему усмотрению.

По российскому законодательству выкуп акций допускается в следующих случаях:

1. По решению общего собрания или правления;
2. В случае уменьшения уставного капитала;
3. По требованию акционера в случае реорганизации общества, крупной сделки, изменения устава;
4. Не менее 95% акций принадлежат одному владельцу, остальные 5% подлежат обязательному выкупу;
5. Покупка и продажа происходит непосредственно на фондовом рынке;

После 11 сентября 2001 г в США были смягчены требования к осуществлению выкупа их акций. В 2007 г примеру США последовал и Китай.

Самые строгие правила в Европе, где компании могут позволить себе выкупить только до 10% своих акций.

Как проводится buyback

Стандартная схема выкупа выглядит так:

1. Решение о выкупе принимает совет.
2. Оценщик помогает определить цену покупки.
3. Компания рассылает пресс-релиз с указанием времени и объема программы.
4. Компания приходит на биржу и размещает заказ на покупку. Нет необходимости сообщать о каждой отдельной заявке.
5. Прием заявок от инвесторов длится 30 дней.
6. В течение 5 дней после получения заявок правление утверждает отчет о результатах приобретения.
7. Выкупленные бумаги оплачиваются в течение 15 дней с момента получения заявок.

Как проходит эта процедура?

Существует несколько видов выкупа акций с биржи.

Байбэк на открытом рынке

Условия и объемы погашения публикуются эмитентом заблаговременно с использованием информации, размещенной на собственном сайте. Период выкупа длится от нескольких месяцев до нескольких лет. Покупки разрешены на различных сайтах, где представлен эмитент. Приобретение акций в момент выкупа гарантирует, что их цена в ближайшее время вырастет при прочих равных условиях.

Пример. 30 августа 2019 года Лукойл объявил о начале программы обратного выкупа. Параметры:

1. Общая сумма – до 3 миллиардов долларов.
2. Срок сдачи 30 декабря 2022 года.

Объем предложения составляет чуть более 5% от уставного капитала, а спрос на ценные бумаги уже отмечен увеличением листингов.

Выкуп активов на тендерных условиях

Этот выкуп аналогичен первому типу, но отличается большим объемом выкупа ценных бумаг за короткий промежуток времени. На практике срок действия предложения часто ограничивается несколькими неделями. Цена покупки в этом случае является фиксированной и превышает рыночную стоимость. Причина тендерной закупки во многом связана с условиями деятельности компании, что не считается положительным фактом. Для участия в программе акционеру достаточно подать заявку.

Пример. В мае 2019 года акции МегаФона перестали торговаться на Московской бирже. Выкуп характеризовался следующими критериями:

1. Продолжительность 3 месяца.
2. Цена предложения фиксированная; в результате она составила 659,26 руб за ценную бумагу. Публикация награды состоялась без предварительного объявления.
3. Объем предложения составляет более 95% активов.
4. Условиями для заявителей являются владелец доли и своевременная подача заявки.

«Голландский» аукцион

Система похожа на цветочные аукционы, проводимые в Голландии. Основой принципа является объявление минимального и максимального ценового порога, который готовы предложить участники мероприятия. Затем подаются заявки по ценам в пределах приемлемого диапазона. После получения всех заявок цены сортируются в порядке возрастания, чтобы определить минимальную цену, которая может обеспечить полный выкуп. Все заказы, которые не превышают эту цену, будут выполнены. В отечественной практике голландский аукцион не распространен, более активны иностранные биржи.

Компания выкупает активы самостоятельно или осуществляет процедуру через дочернюю компанию:

1. В первом случае выкупленные акции называются собственными акциями. По их словам, собственник не имеет права голоса и получения дивидендов. Компания обязуется избавиться от них или погасить их в течение одного года.
2. Во втором — квазиказначейские. Оснащен правом голоса и дивидендами с ограничением роста.

В 2021 году эмитенты вернутся к стандартному алгоритму выкупа:

1. Правление принимает решение о запуске программы.
2. Оценщик определяет цену предложения.
3. На портале организации размещен пресс-релиз с информацией о сроках и масштабах программы.
4. Эмитент выходит в зал и размещает заявку на покупку акций.

Налоговые послабления Трампа

По оценкам Bank of America, «офшорные» средства американских компаний на конец 2017 года составляли около 3,5 трлн долларов. Почему бы не вернуть их на родину?

В 2018 году Дональд Трамп объявил о налоговой реформе по возврату долларов по ставке 8-15,5% вместо 35%. США освободили зарубежные доходы американских компаний от большинства налогов США. Республиканцы заявили, что это повысит заработную плату работникам.

Но на самом деле средства были использованы для выкупа акций. Сумма денег застряла на Уолл-стрит в карманах акционеров. Bloomberg и Morgan Stanley заявили, что только 13% было потрачено на повышение заработной платы сотрудников.

В 2017 году американский бизнес потратил на программы обратного выкупа акций $519,4 млрд, а в 2018 году — $806,4 млрд. Высвободившиеся деньги компании предпочли использовать не на развитие, а на скупку собственных ценных бумаг.

В марте 2018 года Apple объявила об обратном выкупе акций, эквивалентном ВВП Эквадора. В том же году 444 компании (90% S&P 500) выкупили акции.

Индекс обратного выкупа S&P 500 (не путать с S&P 500)

С 2010 года индекс выкупа S&P 500 опережает своего родителя, S&P 500

Красная линия — выкуп

Способы выкупа собственных акций

Итак, выкуп акций — это выкуп эмитентом собственных акций одним из следующих способов.

Обратный выкуп акций на открытом рынке (open-market purchase)

Этот метод является наиболее распространенным. Процедура выглядит следующим образом:

1. На своем официальном сайте эмитент сообщает о своем решении выкупить акции. При этом продолжительность процедуры может быть довольно большой – от нескольких месяцев до нескольких лет.
2. Кроме того, эмитент, которым в данном случае является инвестор, направляет на биржу заявку, в которой указывается цена и количество выкупаемых ценных бумаг. Сроки подачи заявки, как и ее содержание, другим инвесторам заранее не известны.
3. Покупка акций осуществляется на всех торговых площадках, где представлен эмитент.

Если рядовой инвестор купил акции в период обратного выкупа, он, как правило, сможет продать эти ценные бумаги в будущем по более высокой цене, потому что наблюдается увеличение спроса.

Тендерный выкуп акций по фиксированной цене (self-tender order)

При таком способе выкуп происходит по фиксированной цене выше рыночной и в более короткие сроки – до нескольких недель.

Для участия в тендере каждый акционер должен подать заявку. Если количество ценных бумаг в заявке превышает предложение, эмитент вправе выкупить большее количество акций, чем указано в решении.

Разница между ценой выкупа и рыночной стоимостью акций является премией для акционера. Если срок проведения процедуры истек и необходимое количество ценных бумаг не выкуплено, эмитент обязан выкупить недостающее количество акций по цене, указанной в оферте. Здесь существует риск резкого изменения рыночной цены в сторону понижения, в результате чего компания может понести убытки.

Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона (Dutch-auction)

При этом типе существует диапазон цен от минимального значения до максимального. Этот метод использовался в Голландии во время аукционов по продаже цветов. При этом ценовой интервал устанавливается самими акционерами.

По истечении срока приема заявок определяется минимальная цена. По этой цене все акции выкупаются по ставкам, не превышающим минимального требования, установленного аукционом.

После процедуры эмитент должен принять ценные бумаги на баланс. Такие акции называются собственными акциями.

Если нельзя установить миноритариев?

При невозможности выявить миноритарных акционеров применяется принудительная покупка — выкуп без согласия акционеров. Процедура имеет законодательную силу. Акционер вправе выкупить ценные бумаги у других владельцев без их согласия, если одновременно выполняются два условия:

1. Акционеру уже принадлежит 95% акций эмитента. На практике этот пакет акций может принадлежать не одному акционеру, а нескольким аффилированным компаниям, например материнской и дочерней.
2. Доля акционера составляет более 95% путем приобретения не менее 10% активов на добровольной или принудительной основе.

Если оба условия соблюдены, процесс принудительного выкупа проходит без проблем.

Основания для проведения процедуры

В Европе и США выкуп часто осуществляется для экономии налогов, в связи с Выкуп выгоднее, чем выплата дивидендов. Поэтому процедура строго регламентирована законом. Существуют следующие ограничения на объем выкупа собственных ценных бумаг:

• в США — не более 25 %;
• в Европе — не более 10 %.

В России основанием для программы обратного выкупа могут быть следующие факторы:

• уменьшение уставного капитала в обществе с ограниченной ответственностью. Эта процедура должна быть указана в уставе. Гражданский кодекс Российской Федерации (п. 4 ст. 99 в редакции Закона от 5 мая 2014 г. № 99-ФЗ) регулирует соотношение между чистыми активами АО и размером его уставного капитала. Если стоимость чистых активов два года подряд меньше величины уставного капитала, общество обязано уравнять этот коэффициент: либо увеличить ЧА, либо уменьшить уставный капитал. Это можно сделать двумя способами: путем уменьшения номинальной стоимости акций или путем уменьшения количества;
• реорганизация компании в форме слияния, поглощения, поглощения и т.п.;
• требования мажоритарного акционера (владельца более 95% акций);
• решения правления (доля голосов до 10 %);
• решение общего собрания (доля голосов до 25 %).

Выкуп может осуществляться на открытом рынке или через опционы, где каждому из акционеров направляется оферта с указанием времени проведения процедуры и стоимости ценных бумаг. Акционеры имеют право принять или отклонить это предложение.

Что происходит с выкупленными ценными бумагами

Итак, простыми словами, выкуп — это приобретение чьих-то активов. Поэтому, как было сказано выше, эмитент обязан после выкупа поставить акции на баланс (принимать к учету по номинальной стоимости). Если компания выкупает бумаги на свое имя, они должны быть проданы или выкуплены в течение года. Если выкуп осуществляется в пользу дочерней компании, вы можете держать активы на балансе неограниченное время.

Тогда есть четыре варианта:

1. выкуп ценных бумаг для увеличения прибыли на акцию и стимулирования роста рыночной цены;
2. продажа инвестору;
3. мотивация руководства (распределение долей среди сотрудников компании);
4. распределение среди крупных инвесторов (как описано в примере выше).

Как правило, обратный выкуп положительно влияет на рыночные цены: спрос увеличивается, а предложение остается неизменным, соответственно цена растет.

При выкупе акций количество уменьшается, а значит, увеличивается сумма прибыли и дивиденда на одну ценную бумагу.

Также читайте коэффициент ПЭГ — что это такое простыми словами, как рассчитать

Цели проведения обратного выкупа

Выкуп акций (байбэки) – способ выкупа крупных пакетов акций юридического лица у существующих собственников. Это предотвращает риск смены владельца организации или ее поглощения другими компаниями. Выкуп акций или обратный выкуп используются только при накоплении достаточного количества свободных средств. В противном случае руководители в организации не посмеют тратить деньги на что-то подобное.

Выкуп также решает следующие задачи:

• Устраняет избыточную ликвидность.
• Позволяет изменить структуру капитала.
• увеличивает стоимость акции.
• увеличивает прибыль на цену акции.
• Способствует достижению сбора налогов.
• Дарит акции сотрудникам компании.

Выкупы объявляются юридическими лицами даже в случае явного провала цен, когда нет внешних причин для такого ценового поведения. Менеджеры организации могут чувствовать, что рынок недооценил их акции. Некоторые компании используют выкуп акций для выплаты дивидендов акционерам.

Это альтернативное решение, если уровень цен ценных бумаг выше обычного. Выкуп акций почти всегда приводит к увеличению спроса на ценные бумаги и росту их цены. Поэтому аналитики считают, что процедура обратного выкупа имеет несколько положительных моментов.

2. Зачем компании выкупают собственные акции

Существует большое количество причин, по которым компании могут выкупить:

1. Избыток наличности. Когда у бизнеса много денег, их нужно где-то использовать эффективно и быстро;
2. Поддержка цен на акции;
3. Нет альтернативы, куда выгоднее вложить деньги;
4. Вместо выплаты дивидендов компания может использовать эти деньги для выкупа акций, тем самым увеличивая капитализацию компании. Это позволяет инвесторам сэкономить на налоге (как уменьшить налог на инвестиционный доход);
5. На Западе доход в виде дивидендов облагается налогом больше, чем разница в цене покупки/продажи. Поэтому всем выгоднее, если цена компании будет расти, чем выплачивать дивиденды;
6. Отсутствует разрыв доходности (ценовой разрыв);
7. Требуется изменить структуру капитала;
8. Снизить риск недружественного поглощения;
9. Передать выкупленные акции сотрудникам компании (например, для мотивации);
10. Зарабатывайте деньги, инвестируя в свои акции;
11. Реструктуризация уставного капитала;
12. Удаляет листинг. Именно это и делал «Уралкалий» в 2017–2018 годах.
13. Уменьшить количество акций в свободном обращении (free float);

Несколько слов о последнем пункте. Индексные фонды (ETF) сильно выросли с 2000 года. Теперь они оказывают значительное влияние на цены акций. Иностранные ETF основаны на весах в индексе MSCI Russia. Балансируется через равные промежутки времени. Чтобы компания вошла в индекс с наибольшим весом, необходимо иметь большой free float. Чем он выше, тем больше весовой коэффициент, поэтому компании стремятся максимизировать FF.

• Пассивные инвестиции;
• Фонды ETF – вопросы и ответы;
• Доходность ETF на Московской бирже;

Зачем компании делают байбек

Обычно компании выкупают собственные акции, когда у них появляются излишки денежных средств (избыточная ликвидность). Если они не хотят использовать их для выплаты дивидендов, модернизации производства или инвестирования в новые проекты, то направляют деньги на выкуп.

Поддержка цен

Когда компания имеет много свободных денежных средств и не знает, что с ними делать, акционеры могут разочароваться в перспективах бизнеса и начать продавать акции. Продажа ценных бумаг приводит к падению цен. Затем правление принимает решение об обратном выкупе — спрос на ценные бумаги увеличивается, и цена снова растет.

Защита от конкурентов

Уменьшение доли также опасно, поскольку позволяет конкурентам приобретать большие доли активов. Это угроза для владельцев, потому что весь бизнес может быть выкуплен более сильной и крупной группой. Выкуп вынужденный, но защищает компанию от агрессивных поглощений, поскольку укрепляет позиции нынешнего менеджмента.

Влияние на стоимость ценных бумаг

Бывает, что рынок недооценивает компанию по отношению к ее финансовым результатам. Бизнес успешен, но акции не растут. Здесь выкуп поддерживает бумаги и не дает им упасть слишком низко. Есть и обратный пример: цитируемость на высоком уровне, а байбэки еще больше их повышают. Это делается для вознаграждения акционеров — для увеличения стоимости акций, а не для выплаты дивидендов, например.

Уменьшение налогов

Если компания выдает свободные деньги на дивиденды, акционеры, в том числе крупные, должны платить с них налог. При выкупе этого делать не нужно, а значит, можно снизить налоговую нагрузку.

Рост популярности

Чаще всего обратный выкуп увеличивает цену акций из-за увеличения спроса на бумагу. Это хорошо для компании и ее акционеров. Даже в этот период организация чаще упоминается в СМИ, что увеличивает дискуссию среди инвесторов.

Поощрение сотрудников и изменение капитала

По купленным обществом акциям дивиденды не выплачиваются. Они не влияют на право голоса и не учитываются при распределении имущества. Кроме того, в течение года компания обязана продавать их по рыночной цене или распределять, например, распределять среди сотрудников в качестве бонусов.

Если этого не происходит, правление удаляет акции. Их количество уменьшается, а доля каждого акционера увеличивается. Так меняется структура капитала. Пока такие акции находятся на балансе компании, они называются собственными акциями.

Внутрикорпоративные операции

У эмитента также могут быть дочерние компании, и он вправе зачислять на их счет выкупаемые ценные бумаги. Тогда акции не продаются, по ним выплачиваются дивиденды и учитывается право голоса. Такие акции будут называться квазиказначейскими акциями.