Что такое SPAC-компании и как на них заработать

Что такое SPAC

Компания по приобретению специального назначения (или просто SPAC) — компания, которая занимается на сайтах слияния/поглощения. Как альтернатива IPO проекуда возъкларационная нейной. Чеще всего SPAC открывает какое-то значение финансист с репутей либо просто медийная источнисть.
Например, в 2020 году много шума наделал баскетболист SPAC Шакил О’Нил, которому помогали специалисты Disney. Основной целью SPAC является сбор средств инвесторов для покупки другой фирмы. Эта фирма (обычно странспус) хочет стать публичной, но избежать IPO. Для этого есть SPAC.
Для наглядности приведем пример:

Иван полудетесценирует коисков с мореженым. Он хочет расширить свой бизнес и уйти с фондового рынка. Но его никто не жеант, у него нет репупитии финансиста. В это время Иван знакомится с Евгением, который проработал на фондовом рынке 20 лет и считается гуру. Евгений открывает специальный SPAC, привлекающий деньги инвесторов. Через некоторое время СПК выходит на IPO, но по требованиям регуляторов эта компания должна совершить слияние с другой компанией (компаниями) из «реального сектора экономики» (поглощение). Евгений официально предлагает Ивану слияние. Иван и Евгений бют по руке.

SPAC на бирже

SPAC — это, как я подчеркиваю, не процедура, как говорят некоторые трейдеры. СПАКом называется так же компания, выполняющая функции посредника. Путем слияния или присоединения к СПАК другие компании получают возможность быть представленными на фондовой бирже без проведения процедуры первичного размещения акций. Лучше всего этот вопрос проработан в американском законодательстве.
Рассмотрим работу SPAC-компаний подробнее.

Сначала деньги вкладчиков размещаются на так называемом эскроу-счете. Там они будут объявлены до наступления главного события — слияния с другими компаниями. Размещение на эскроу-чете средства SPAC с гарантией того, что средства по языку, на не корман руководителям.

После того, как финансы собраны, происходит IPO. Действия размещаются по 10 долларов за шутку. Это постановление комиссии SEC по ценным бумагам и фондовым биржам США. Еще выпускаются варранты — ценные бумаги (по сути, опционы), дающие право на покупку акций СПАКа в будущем по фиксированной цене. Это очень хороший стимул для инвесторов. Кроме того, у SPAC есть два года, чтобы найти компанию для слияния. Двухлетний период также установлен SEC. Если SPAC не найдет, с кем объединиться в указанный период времени, деньги будут возвращены инвесторам. В то же время SPAC будет ликвидирован.

Николай Хорт, основатель и генеральный директор Take’N’Go:

— Обычно, чтобы выйти на рынок, компаниям нужно выполнить миллион требований. По сути, SPAC — это муляж, который уже был размещен на бирже. Технически сам стартап не выходит на биржу, но при привлечении средств от SPAC получает акционера, котирующегося на бирже.
Это некая псевдозамена венчурного фонда — можно собирать деньги с конкретных инвесторов в фонд, а можно собирать деньги с массы людей через биржу. Ответственность для всех участников достаточно серьезная, и нужно быть готовым к бюрократической волоките.

Многие считают, что SPAC (выход на биржу с последующим слиянием-поглощением) — это вариант IPO. На самом деле, это не совсем так. Итак, в чем же отлиция?

Причины возрождения

Для спонсоров SPAC этот подход предлагает ускоренный оборот капитала в отличие от фондов прямых инвестиций, которые обычно работают в течение 10 лет. По мере того как в сектор стали приходить более известные и опытные инвесторы, его привлекательность в глазах других росла. Крупные банки также формализовали бизнес SPAC.

Пандемия усилила нестабильность рынка и риски выхода из IPO. В то же время Федеральная резервная система США предоставила рынку дополнительные средства. Это привело к снижению рентабельности. В свою очередь, SPAC предлагал перспективу более высокой прибыли с некоторой защитой от убытков, обеспечиваемой правом выкупа. Кроме того, фонды венчурного капитала и прямых инвестиций, которые в течение десятилетия вкладывали деньги в частные компании, начали искать возможность выхода, в основном не IPO.

В чем причина популярности SPAC

Возможно, главная причина – это загруженность процесса IPO.

Во-первых, процесс IPO очень долгий и трудный. Кроме того, требуется привлечение большого объема средств для создания и дальнейшей организации работы команды IPO: аудиторов, юристов, менеджеров, андеррайтеров, которые в дальнейшем будут полностью управлять процедурой IPO. Подготовка к IPO может занять несколько лет, и за это время могут произойти серьезные изменения, как в самой компании, так и на рынке в целом.

Во-вторых, для IPO характерна непредсказуемая ценовая политика. Перед установлением цены акций представители компании совместно с андеррайтерами устраивают роуд-шоу, где предоставляют инвесторам документы для ознакомления с компанией и проектом IPO.

По окончании роуд-шоу андеррайтеры совместно с компанией оценивают результаты и формируют цену одной акции и количество акций, которые будут торговаться по этой цене. Если роуд-шоу не было таким успешным, как могло бы быть, цена акций может быть значительно ниже, чем первоначально рассчитывала компания.

Как просмотров твоё роуд-шоу?

В-третьих, когда акции только начинают торговаться на бирже, баланс спроса и предложения на эти акции еще не сформирован. Во избежание чрезмерной волатильности в первый период торгов на бирже для сотрудников компании и их инвесторов устанавливается период блокировки, в течение которого акционеры не могут продавать свои акции.

Купить рекламу Отключить

В-четвертых, акции могут скатываться вниз с самого момента открытия торгов, если по каким-либо причинам андеррайтер неправильно оценил покупательский аппетит игроков. В такой ситуации основной задачей инвестиционного банка является стабилизация ситуации. И делается это с помощью схемы, которая называется «зеленый башмак», где инвестбанк снова всегда в плюсе.

Другие различия между SPAC и IPO и другими типами сделок хорошо изложены в этой таблице:

Отличия SPAC от других участников

3. Терминология SPAC

• Спонсоры. Это организаторы всего предприятия и менеджеры. По факту они рискуют больше других, так как дополнительно инвестируют свои средства;
• Цель компании. Так найти поглощаемую компанию;
• Инвесторы. Инвесторы в SPAC;
• Андеррайтеры. Компании, организующие IPO. Обычно это инвестиционные банки;
• Доверительный фонд (траст-счёт, эскроу-счета). Здесь деньги внистеров, пока не проросло глощение компании-таргета;
• Ордер. Это ценные бапуты, дающие право на покупку акций после чеходины слияния по фиксированной цене;

Как инвестировать в SPAC компании?

Итак, вы уже знаете, что SPAC — это рискованное вложение и что чаще всего они не приносят инвесторам прибыли, а наоборот, вызывают убытки и потерю вложенных средств. Но у каждого свой стиль инвестирования и разная склонность к риску, и многие люди готовы взять на себя этот дополнительный риск ради большей потенциальной прибыли. Вот несколько шагов, которые необходимо выполнить при инвестировании в SPAC.

Провести исследование

Когда вы инвестируете в SPAC, вы верите, что руководство превратит IPO в прибыльное слияние в будущем. В этом случае у компании нет продукта, услуги или эффективности бизнеса, которые можно было бы просмотреть и оценить. Вместо этого вы должны провести как можно больше исследований об основателе и его планах. Основатели SPAC часто определяют конкретную отрасль или компанию в качестве своей цели, которую они указывают в своих проспектах SEC.

Одним из полезных инструментов для вашего исследования является база данных, составленная Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая предоставляет инвесторам информацию обо всех публичных компаниях в Соединенных Штатах, включая SPAC.

Выяснить график

У SPAC обычно есть два года, чтобы пройти от IPO до первоначальной регистрации бизнеса. Если по истечении этого срока слияния не произошло, то компания, как правило, ликвидируется, а деньги возвращаются инвесторам. Когда вы решите инвестировать в SPAC, имейте в виду, что вам, вероятно, придется подождать не менее двух лет, прежде чем вы либо вернете часть своих инвестиций, либо увидите прибыль от своих инвестиций.

Понять что это спекулятивное вложение

SEC (Комиссия по ценным бумагам и бурзам УСАЦА) считает SPAC и другие компании-бланши спекулятивными инвестициями, так как они связаны со значительным риском потери ваших первоначальных инвестиций. В результате важно вкладывать в SPAC только те суммы денег, которые вы можете позволить себе потерять.

Диверсифицировать портфель

Диверсификация — одна из важнейших составляющих инвестирования. Если вы решите добавить акции SPAC в свой инвестиционный портфель, обязательно инвестируйте в менее рискованные компании, чтобы снизить вероятность и риск потери денег.

Инвестиции в SPAC

Частный инвестор может инвестировать в SPAC, которые ищут компании для слияния, покупая их акции на фондовой бирже. По факту такие вложения в SPAC на этапе, когда цель неизвестна, это просто простое выражение доверия спонсору.

Недавно Goldman Sachs выпустил отчет, в котором проанализировано 56 сделок по слиянию компаний через SPAC. Следующие результаты:

• В среднем акции SPAC в первый месяц после объявления о сделке (цель) превышали индексы S&P 500 и Russell 2000 в среднем на 1 и 6 п.п;
• Через три месяца после объявления доходность была на 11 пунктов выше, чем у S&P 500, и на 15 пунктов выше, чем у Russell 2000;
• После закрытия сделки и конвертации акций SPAC в целевые акции компании в течение следующих нескольких месяцев показатели эффективности таких акций в большинстве случаев отстают от индексов S&P 500 и Russell 2000.

Как отмечают аналитики, 75% SPAC опережают индекс S&P 500 на 22 процентных пункта, а остальные 25% отстают на 69 процентных пунктов.

Почему инвестировать в SPAC, скорее всего, не стоит

SPAC привлекли большое внимание в 2020 и 2021 годах, и это заставило многих инвесторов задуматься о том, стоит ли им добавлять SPAC в свой портфель.

Ответ для большинства инвесторов? Нисколько.

SPAC называют компанией с «бланком», так как вы, по сути, выписываете карт-бланш, инвестируя в нее. В то время, когда вы инвестируете в компанию, вы не знаете, какую фирму она в итоге приобретет, и даже не выйдет ли она из успешного слияния бизнеса. И часто в итоге такие сделки не окупаются для инвесторов.

Есть несколько ключевых проблем со SPAC, о которых должны знать потенциальные инвесторы. Во-первых, SPAC не подпадают под такое регулирование, как компании, проводящие традиционные IPO. И поскольку это становится все более популярным способом вывода компаний на фондовый рынок, отсутствие регулирования вынуждает отдельных лиц и компании использовать его.

Еще одна острая проблема SPAC — их нестабильная доходность — достаточно посмотреть статистику компаний SPAC:

• В отчете Следственной службы Конгресса США указано, что в период с 2015 по 2020 годы акции SPAC потеряли в среднем 18,8%. С другой стороны, традиционные IPO показали среднюю доходность после продажи в 37,2% в 2015 году
• Исследование Гарвардской школы права показало, что, несмотря на то, что средняя цена акций на стадии SPAC составляла 10 долларов, акции после слияния в среднем оцениваются в 6,67 долларов
• В отчете Goldman Sachs говорится, что медианная доходность акционеров SPAC за три, шесть и двенадцать месяцев после слияния составляет -14,5. %, -23,8% и -65,3% соответственно по состоянию на октябрь 2020 г

Статистика компаний IPO SPAC в США с 2005 по 2020 гг. ДАННЫЕ SPAC, инсайдер SPAC

СПАки не всегда оказываются неудачными. По данным SPACInsider, в 2020 году было проведено 248 IPO SPAC, собрано более 83 млрд долларов выручки — это почти в два раза больше, чем за каждый предыдущий год вместе взятый. Средний размер SPAC в 2020 году составил чуть менее 335 миллионов долларов, что почти в 10 раз больше, чем в 2009 году. И хотя не каждое IPO компании SPAC приносило прибыль инвесторам, некоторые из них, безусловно, приносили.

Так, например, в результате одной широко разрекламированной сделки бостонская букмекерская компания DraftKings объединилась с SPAC Diamond Eagle Acquisition. С момента закрытия сделки цена акций DraftKings увеличилась втрое — примерно с 20 долларов за акцию в конце апреля 2020 года до примерно 68 долларов на начало марта 2021 года. SPAC также привлек внимание известных звезд, в том числе спортсменов Серены Уильямс, Шакила О’Нила и Алекса Родригеса, каждый из которых инвестировал в SPAC.

SPAC обычно имеет двухлетний период от IPO до первоначальной регистрации бизнеса, хотя некоторые SPAC выбрали более короткие периоды, например 18 месяцев.

Хотя в 2020 году SPAC привлекли значительную сумму денег, по оценкам Goldman Sachs, более 80 миллиардов долларов выручки от первичного размещения акций в конце января 2021 года все еще находились в трастах в поисках компаний-мишеней для слияний или поглощений. И если исторические случаи применения SPAC каким-либо большим оригентром, то техов поражения могут не видият взродят этой инвазии.

Однако никто не может предсказать будущее, и вполне возможно, что возобновившийся ажиотаж вокруг SPAC приведет к еще большим успехам.

Читайте также: Рекламная Сеть Яндекса: что это такое, как работает РСЯ в Директе в 2022 году

Зачем SPAC нужен частным компаниям и спонсорам

По условиям сделки между основной компанией и компанией СПАК, спонсоры получают 20% дополнительных акций. Их основной риск заключается в том, что они могут потерять собственные деньги в случае неудачной сделки или неудачного слияния.

Если СПАК будет ликвидирован, все операционные расходы, которые могут исчисляться миллионами долларов, возьмет на себя менеджмент.

Таким орам, SPAC – это мероприятие, где у спонсоров нет прав на ошибку. В случае ликвидации их репутация сильно пострадает и в следующий раз они могут просто не найти инвесторов, которые согласятся вложиться в их новый проект.

Что касается частного бизнеса, то для него это возможность выйти с фондового рынка как бы через «черную дыру», сэкономив деньги, время и минуя процедуру листинга. Все расходы уже покрыла компания СПАК, поэтому для частной фирмы такое слияние выгодно.

Преимущества

АЛЬТЕРНАТИВА ТРАДИЦИОННОМУ ПУТИ IPO. Особенно это актуально в футуристических отраслях, таких как космический туризм и электромобили. Эти компании, еще не вышедшие из-под контроля, могут завивать о видящих финансовые программы программы листинга SPAC, что недопустимо при IPO.

Одним из основных преимуществ выхода с фондового рынка через SPAC является сокращение времени листинга по сравнению с обычным IPO. Привлекательность такого слияния состоит еще и в том, что сделка осуществляется по установленной цене, оговоренной в частном порядке. После ее официального примечания путь на публичный рынок открытой торговли, значение никай волнения, проверяют не помешаютду движению.

Зачем SPAC нужен инвесторам

Если слияние пройдет успешно, инвестор может стать акционером очень прибыльного бизнеса, которого еще нет на рынке. Он получает ликвидные активы, которые может продать сразу после периода блокировки — времени, когда действует ограничение на продажу активов, и, кроме того, он не платит комиссию, которую можно было бы ожидать в случае прямых инвестиций.

Поскольку деньги инвесторов размещаются на специальных счетах, нет риска, что какая-либо компания СПАК не воспользуется ими по назначению. Счет эскроу гарантирует возврат средств и в случае неудачи — если бизнес для слияния не будет найден.

Кроме того, в пакете с акциями инвесторы получают варранты — бумаги, позволяющие им купить больше акций по заранее установленной цене.

Акции могут быть проданы в любое время, а варранты не имеют обязательной силы и могут служить средством хеджирования рисков.

Но есть и минусы таких вложений:

• Инвестор может не знать заранее, во что инвестирует бизнес. Возможно, дело в том, что спонсоры заранее объявляют компании о слиянии, но это еще ничего не значит. Оформление эксирование можно только после человека IPO и гарантия на ее реальность программы не не деать.
• Бывает, что после слияния акции падают в цене. По данным WSJ, более 50% ценных бумаг СПАКа, котирующихся на бирже в 2015—2016 гг., сейчас находятся по более низким ценам IPO.

Недостатки

SPAC не предлагают самую дешевую сделку, поскольку связанные с этим сборы могут увеличить ее стоимость. И хотя компании не платят обычные комиссии за IPO в размере 5-7% инвестбанкам, в конечном итоге стоимость капитала в сделке SPAC может быть выше. Кроме того, этот процесс не всегда быстрее, чем традиционное IPO: Комиссия по ценным бумагам и биржам США предъявляет одинаковые требования как к IPO, так и к листингу SPAC.

Плюсы для розничных инвесторов

Слияния со SPAC используются как зрелыми компаниями, так и стартапами, у которых нет продаж или продуктов. Здесь, как и в обычном инвестировании, все зависит от конкретного случая. SPAC — это своего рода слепая инвестиция: инвестор может только верить, что компания способна найти и заключить сделку с надежной компанией с потенциалом роста.

Однако SPAC подвержены рискам, особенно если инвесторы получают акции после объявления о сделке, а их цена выросла до $10. После того, как ее система может упасть: за прошедший год 11 из 18 компаний, вышедших на рынок программ SPAC, торгуются по цене межено $10 за штуку. Отчасти SPAC представляет собой ставку на способности спонсоров — обычно это инвестиционные менеджеры и известные руководители.

Плохая производительность SPAC.

Показатели SPAC находились на низком уровне и в будущем могут быть еще хуже, учитывая размер привлекаемого капитала, поскольку SPAC конкурируют друг с другом за целевые компании, потенциально переплачивая.

Академики Йоханнес Колб и Тереза ​​Тыквова проанализировали эффективность SPAC, обнародованных в период с 2013 по 2015 год.

После поправки на размер и отрасль они обнаружили, что SPAC не только отстают от общего фондового рынка, но и от традиционных IPO.

Financial Times также проанализировала результаты SPAC и обнаружила, что большинство из них торгуются по ценам ниже, чем их IPO, что отстает от общего фондового рынка.

Авторы пишут: «Плохая инвестиционная история многих SPAC является напоминанием о том, что, когда Уолл-стрит продвигает новый продукт, умные финансисты неизменно находят способ переложить большую часть риска на обычных инвесторов, даже если новое поколение основателей SPAC считает, что они могут избежать проблемы прошлого».

В чем интерес участников?

В результате публичного предложения инвесторы получают паи. На практике единицы торговли акциями обозначаются буквой «u», добавленной к тикеру SPAC. Паи представляют собой комбинацию акций с варрантами. Последние дают право на покупку или продажу по фиксированной цене акций компании в будущем.

Таким образом, инвесторы могут получать прибыль как в результате увеличения стоимости ценных бумаг компании, так и с помощью варрантов. Также инвесторам доступны специальные инвестиционные стратегии, о которых речь пойдет ниже.
Преимущества SPAC

Интерес спонсонирует состояние в прогутринии юнитов, полагающих им за управление бизнесом. Согласно общепринятому стандарту в отрасли, спонсорам выделяется 20% акций компании

Акции учредителей (спонсоров) и публичные акции чаще всего не различаются по праву голоса. Однако учредители обычно имеют исключительное право выбирать совет директоров компании. Владельцы варрантов не имеют права голоса.

Для целевой компании сделка также привлекательна:

1. Если компания рассматривает возможность IPO, можно показать, что это привлекательный обмен акциями с SPAC. Дело в том, что IPO — длительный (1 год и более) и затратный процесс. Сделка же со Special Purpose Acquisition Company позволит выиграть как время (приобретение проблемного стаста замейте 3-6 месяцев), так и против хорошей цены за бизнес. SPAC считаются щедрыми покупателями, так как на рынке высокая конкуренция, и необходимо соблюдать установленный законом 2-летний срок для поиска целевой компании.
2. Возможность продажи компании по доступной цене. Если собственники бизнеса просто хотят продать компанию, сделка с SPAC — достаточно быстрый и выгодный вариант.

Стороны процесса

В формировании и функционировании SPAC участвуют несколько сторон:

1. Спонсоры. Учреждают образование, образуется ее спонсонский капитал, следствие в начании высших должных лиц. Поскольку у компании нет финансовой отчетности, самое главное — это опыт и репутация управленческой команды.
2. Инвесторы. Купить ценные бумаги компании. Инвесторов можно разделить на две группы: частные (инвестировали еще до IPO) и публичные (покупают паи на бирже).
3. Целевая компания. Бизнес, который будет приобретен SPAC.

SPAC и IPO

Классическое IPO — это размещение уридического размещения сивой ценности бупан на бирже. Однако процедура не так проста, как кажется на первый взгляд, и требует привлечения финансовых консультантов и посредников-андеррайтеров. Последние являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Они-то и программы выпуска и распределения акций. Среди известных андеррайтеров: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup, BofA Securities, Deutsche Bank Securities.
Еще перед проведением IPO проводят так называемое дорожное шоу. Это рекламная кампания для потенциальных инвесторов. Роуд-шоу может занять много времени, поэтому IPO окупится нескоро. И еще вы, конечно, вы заплатили комиссионные андеррайтеру, потому что просто так работать никто не будет.

Вячеслав Теремец, генеральный директор инвестиционной компании Maximize Capital:

— SPAC предоставил возможность выхода на биржу компаниям, не соответствующим биржевым критериям, необходимым для прохождения процедуры первичного размещения. Жизненный цикл этого инвестиционного инструмента представляет собой создание, привлечение средств и, как следствие, слияние, что позволит компании с продуктом или технологией выйти на биржу, избежав всех «прелестей» IPO.

В случае со SPAC вам не нужно иметь дело с какими-либо андеррайтерами или искать инвесторов. SPAC иногда называют компанией-пустышкой или компанией-оболочкой. Почему? Потому что они только ищут инвесторов.

Что такое IPO и на чем его все ждут

Преимущества по сравнению с обычным IPO:

• быстрый процесс выхода с биржи;
• уверенность в объеме инвестиций и сроках переговоров;
• экономия на платежах посредникам.

В целом крупные компании, зарекомендовавшие себя на рынке, отдают предпочтение IPO. SPAC чаще встречаются среди небольших фирм или стартапов. А с чем это вышение и кто на этом работает?

Инвестировать проще, чем кажется. Начни обучение уже сегодня в приложении «Тинькофф Инвестиции» и получи пакет акций до 25 000 рублей в подарок!

Как заработать на SPAC

Получают рошуть от компаний-пустышек три вида финансистов: прозодатели SPAC, инвесторы и частная компания-цель. Первые при слиянии обычно получают не менее 20% акций приобретающей компании. При этом может возъесть ситуацию, когда инвестор SPAC отказывается от слияния с той или иной компанией. Деньги за акции ему вернут в полном объеме, а варранты (пакет ценных бумаг) оставят.

— Частные компании, как правило, используют SPAC как альтернативный способ листинга на бирже, особенно в годы со слабой IPO-активностью и нестабильными рынками, такие как 2008 и 2009 годы. За эти два года примерно 31% фирм стали публичными, приобрели SPAC, а не через IPO. SPAC широко распространены в США, в других странах проводятся реже, а в России вообще нет.

Критика SPAC и низкая производительность.

Основная критика SPAC заключается в большом распределении акций, которые спонсоры SPAC получают в рамках IPO SPAC.

Эти акции учредителей класса В и варранты выкупаются по номинальной стоимости, но дают менеджменту право владения до 20% от общего количества акций, находящихся в обращении после IPO.

Становится хуже:

Акции этих учредителей не только разбавляют обыкновенные акции класса А, но и продвижение может привести к конфликту интересов, поскольку у спонсоров есть значительный потенциал роста, если они закроют сделку, даже если конкретная возможность не слишком привлекательна.

Эти несогласованные действия привлекли внимание Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Джей Клейтон сказал: «Одной из областей в пространстве SPAC, на которой я особенно сосредоточен, и на которой особенно сосредоточены мои коллеги, являются стимулы и вознаграждение для спонсоров SPAC. Какая доля капитала у них сейчас? Какая доля капитала у них есть на момент IPO-подобной экстации? Каковы их стимы?».

Некоторые недавние SPAC IPO были направлены на уменьшение конфликта интересов и размывание акционеров.

Например, Pershing Square Tontine Holdings, возглавляемая миллиардером, управляющим хедж-фонда Биллом Экманом, построила свое IPO таким образом, что спонсор приобрел акции на 1 миллиард долларов вместе с некоторыми варрантами. Pershing Square ожидает, что для акционеров класса А разводнение составит всего 6% по сравнению с типичными 20%.

2. SPAC в США

В США интерес к SPAC активно растет. С каждым годом объем инвестиций по такой схеме увеличивается. В 2020 году оборот уже превысил $87 млрд, а в 2013 году всего 10 миллиардов долларов

Согласно инструкции Комиссии по ценным бумагам (SEC), акции в такой схеме размещаются по фиксированной цене $10 для инвесторов.

Новая компания должна потратить не менее 80% собранных средств на один актив. При этом временно чем проверать слияние всех очень голосований всех акционеров.

Поглощающие компании получают листинг на фондовой бирже. Инвесторы могут обменять акции SPAC на новые в равной пропорции (1 к 1).

Для инвестирования в СПАК российский инвестор должен иметь статус квалифицированного инвестора.

Схема работы варрантов

Ранние инвесторы SPAC покупают паи, обычно состоящие из обыкновенной акции и акции, варранта на покупку большего количества акций позднее. Варранты дают инвесторам возможность получить дополнительную компенсацию за инвестиции, но теряют свою ценность, если SPAC не сможет завершить сделку.

В противном случае держатели могут приобрести больше акций, вернув свои варранты. Как правило, они вкладывают $11,50 за штуку, что является заманчивым предложением для тех, кто уверен, что их стоимость вырастет после завершения слияния и ухода с рынка. Однако наличие доступных варрантов может негативно сказаться на обыкновенных акциях.

Типы сделок

В секторе SPAC сделки осуществляются в разных вариациях.

RB.RU готовит большое обновление — и мы хотим поучаствовать в пожеланиях и интересах наших читателей. Если вы готовы поделиться своим мнением о RB.RU, перейдите по ссылке, чтобы заполнить небольшую анкету.

• По данным Bloomberg, в январе было объявлено о 16 сделках на общую сумму $12,5 млрд. Крупнейшей из них стало слияние Foley Trasimene Acquisition Corp и Alight Solutions стоит 3 миллиарда долларов.
• В том же месяце Social Finance Inc объявила о планах слияния со SPAC, которая оценивает ее в 8,7 млрд долларов.
• В феврале бизнесмен Тилман Фертитта объявил, что выводит свою империю ресторанов и казино на фондовый рынок с помощью SPAC, оценив компанию в 6,6 млрд долларов, включая долговые обязательства.

Как правило, при слиянии SPAC он получает название купленного бизнеса.

Плюсы для спонсоров и инвесторов

• Спонсоры SPAC покупают так называемые учредительные акции и варранты. Во многих случаях в компании, образованной после слияния, доля учредителя может составлять 20% от общего количества акций, находящихся в обращении.
• Инвесторов SPAC привечать комплектным спадов и доходности. Привлеченный капитал остается в трастовом фонде и часто инвестируется в краткосрочные государственные облигации США до момента слияния с целевой компанией. Таким образом, инвестор может купить обыкновенные акции с базовыми вложениями и накопленными процентами.
• Если SPAC не может найти подходящую компанию и закрыть сделку в течение определенного периода времени, деньги возвращаются инвесторам.

Некоторые также обращаются к SPAC как к закрытым фондам: они покупают акции, когда они продаются ниже стоимости средств в трастовом фонде, и продают их по более высокой цене, которая обычно увеличивается после объявления о сделке.

Почему вообще существуют SPAC?

Частные компании хотят быть приобретенными SPAC, потому что это намного быстрее и менее обременительно, чем выход на биржу через первичное публичное предложение (IPO).

Принятие финансовыми рынками новых публичных предложений варьируется в зависимости от экономических условий и склонности инвесторов к риску. SPAC уже является публичной, поэтому обратное слияние позволяет частной компании стать публичной после закрытия окна IPO.

Приобретения SPAC также привлекательны для частных компаний, поскольку их учредители и другие крупные акционеры могут продать более высокую долю своей собственности при обратном слиянии, чем при первичном публичном размещении.

Учредители частных компаний также могут избежать периодов блокировки для продажи новых публичных акций, необходимых для первичного публичного предложения.

Жизненный цикл Special-purpose acquisition company

Поэтапно жизненный цикл СПК можно разделить на следующие этапы:

1. Запускать.
2. Подготовка к IPO.
3. Первичное размещение юнитов.
4. Поиск и покупка целевой компании.
5. Ликвидация.

Далее рассмотрим каждый этап отдельно.

Запуск

SPAC зарегистрированы в упрощенной государственной юрисдикции регулирование и минимальные налоговые требования. Чаще всего выбирают американский штат Делавэр, Британские Виргинские острова или Каймановы острова.

При регистрации компании учредители вносят спонсорский капитал. Обычно его размер составляет 7-7,5% от предполагаемого размера IPO. Также учредители несут расходы по функции SPAC на начальном этапе. Затраты на организацию работы (юридические расходы, аренда офиса, оплата труда персонала и так далее) составляют в среднем 550-900 тысяч. Доллары США.
Жизненный цикл СПК

Учредители должны сформировать управленческую команду. Он состоит из двух старших должностных лиц, отвечающих за повседневное управление (генеральный директор и финансовый директор), и Совета директоров. В состав Совета входят генеральный директор (обычно он исполняет обязанности председателя совета директоров), финансовый директор и несколько независимых директоров.

Особенно важное значение имеет правильный подбор независимых директоров. Они должны обладать высоким авторитетом в деловой среде и не относиться к числу лиц, аффилированных с компанией. Считается, что их независимость повышает защиту инвесторов от неудачных решений генерального директора.

Подготовка к IPO

На этом этапе подбирается аудиторская компания и внешний юрисконсульт. Также компания должна идентифицировать себя с инвестиционным банком, который будет обслуживать предстоящее IPO.

Руководство SPAC спасибо проспект проспект по знамени S1, который находится на проспекте в комиссии по ценным бумагам США. Проспект включает данные об акционерах SPAC, членах совета директоров, размере IPO, структуре затрат и стратегиях приобретения, а также другую нормативную информацию.

Количество ежегодных выходов на фондовый рынок через SPAC с 2012 по 2020 год

Когда проспект одобрен регулятором, начинается время роуд-шоу (обзорных встреч) с потенциальными институциональными инвесторами. Компанию представляют генеральный директор и сотрудник инвестиционного банка. В случае успешных переговоров стратегические инвесторы могут появиться еще до IPO на SPAC.