Рентабельность собственного капитала (ROE)

Содержание
  1. Рентабельность собственного капитала — что показывает
  2. Фактор Du Pont
  3. Факторный анализ рентабельности собственного капитала
  4. Факторный анализ рентабельности собственного капитала
  5. Рентабельность собственного капитала. Экономическая сущность показателя
  6. Для кого нужен данный коэффициент рентабельности собственного капитала?
  7. Как использовать коэффициент рентабельности собственного капитала?
  8. Рентабельность собственного капитала. Формула расчета по балансу и МСФО
  9. Формула Дюпона для расчета рентабельности собственного капитала
  10. Средние статистические значения по годам для предприятий РФ
  11. Варианты расчетов
  12. Традиционный метод
  13. Расчеты по Минфину
  14. Как найти коэффициент рентабельности собственного капитала
  15. Рентабельность собственного капитала — схема
  16. Отраслевые мультипликаторы
  17. Оптимальный размер собственного капитала
  18. Коэффициент рентабельности собственного капитала. Пример расчета для ОАО «КАМАЗ»
  19. Оборачиваемость собственного капитала
  20. Как анализировать рентабельность собственного капитала
  21. Пространственно-временной анализ
  22. Целевое значение ROE

Рентабельность собственного капитала — что показывает

Рентабельность собственного капитала показывает размер прибыли, которую компания получит на единицу стоимости капитала.

Фактор Du Pont

Показатели рентабельности капитала являются наиболее важными в системе критериев оценки деятельности компании. Поэтому понятно желание контролировать основные факторы, влияющие на значения этих показателей. Один из наиболее распространенных подходов к определению факторов реализован в известной факторной модели DuPont. Цель модели — выявить факторы, определяющие эффективность фирмы, оценить степень их влияния и возникающие тенденции в их изменении и значимости.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

формула рентабельности капитала

Эта формула показывает, что рентабельность капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, эффективности использования ресурсов и структуры источников финансирования, предоставленных данной фирме. Важность этих факторов объясняется тем, что они обобщают все аспекты финансово-хозяйственной деятельности предприятия, ее статические и динамические, и, в частности, бухгалтерскую отчетность. Каждый из этих факторов характеризуется отраслевой спецификой как с точки зрения уровня значимости, так и с точки зрения тенденций к изменениям. Поэтому желательно знать анализ специфики отрасли.

Например, производительность ресурсов может быть низкой в ​​капиталоемких высокотехнологичных отраслях. Но показатель рентабельности хозяйственной деятельности в них будет относительно высоким. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут предложить фирмы, у которых есть стабильный и предсказуемый денежный поток по своей продукции. То же верно и для компаний с большой долей ликвидных активов (например, розничные точки, коммерция, банки и т.д.).

Следовательно, в зависимости от сектора и специфики финансово-экономических условий, преобладающих на предприятии, оно может полагаться на тот или иной фактор для увеличения рентабельности капитала.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Иногда для расчета используется другая формула, так называемая формула Дюпона. Похоже на то:

ROE = (Pr / Exp) × (Exp / Act) × (Act / SK),

где: ROE — желаемая рентабельность;

Пр — чистая прибыль;

Выр — доход;

Deed — активы;

СК — собственный капитал.

Это факторный анализ рентабельности.

Рентабельность собственного капитала. Экономическая сущность показателя

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Для кого нужен данный коэффициент рентабельности собственного капитала?

Это один из важнейших коэффициентов, используемых инвесторами и предпринимателями, который показывает эффективность использования денег, вложенных (вложенных) в компанию.

Разница между ROE (Return On Equity) и Return On Asset (ROA) заключается в том, что ROE показывает эффективность не всех активов (таких как ROA), а только тех, которые принадлежат владельцам бизнеса.

Как использовать коэффициент рентабельности собственного капитала?

Как упоминалось выше, этот показатель используется инвесторами и владельцами бизнеса для оценки своих вложений в него. Чем выше значение коэффициента, тем выгоднее вложение. Если рентабельность собственного капитала ниже нуля, то есть повод задуматься о целесообразности и эффективности инвестирования в компанию в будущем. Как правило, значение коэффициента сравнивается с альтернативными вложениями в акции других компаний, облигации и, в крайнем случае, в банк.

важно отметить, что слишком высокое значение показателя может негативно сказаться на финансовой устойчивости компании. Не забывайте главный закон инвестиций и бизнеса: больше доходности — больше риска.

Рентабельность собственного капитала. Формула расчета по балансу и МСФО

Формула коэффициента рентабельности собственного капитала заключается в делении чистой прибыли компании на ее собственный капитал:

Отношение прибыли к собственному капиталу = чистая прибыль / собственный капитал

Все коэффициенты рентабельности для удобства рассчитываются в процентах, поэтому не забудьте умножить полученное значение на 100.

Согласно форме республиканского бюджета, это соотношение будет рассчитываться следующим образом:

Отношение прибыли к собственному капиталу = строка 2400 / строка 1300

Данные для формулы взяты из отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса. Ранее в старой форме бюджета (до 2011 г.) коэффициент рассчитывался следующим образом:

Отношение прибыли к собственному капиталу = строка 190 / строка 490

По системе МСФО это соотношение выглядит следующим образом:

Рентабельность капитала компании. Формула расчета

Формула Дюпона для расчета рентабельности собственного капитала

Формула DuPont часто используется для расчета коэффициента рентабельности собственного капитала. Он разбивает коэффициент на три части, анализ которых позволяет лучше понять, что в большей степени влияет на итоговый коэффициент. Другими словами, это трехсторонний анализ ROE. Формула Дюпона выглядит следующим образом:

Коэффициент рентабельности капитала (формула DuPont) = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Актив) * (Актив / Собственный капитал)

Формула Дюпона впервые была использована в финансовом анализе в 1920-х годах. Его разработала американская химическая компания DuPont. Рентабельность собственного капитала (ROE) по формуле DuPont делится на 3 составляющие: операционная эффективность (рентабельность продаж),
эффективное использование ресурсов (оборот деятельности),
кредитное плечо (финансовое плечо).

ROE (по формуле DuPont) = Рентабельность продаж * Доход от активов * Финансовый рычаг

Действительно, если все свести, получится описанная выше формула, но такой трехфакторный подбор компонентов позволяет лучше определить взаимосвязь между ними.

Средние статистические значения по годам для предприятий РФ

Размер дохода Годовые значения, отн. Ед
2012 г 2013 2014 г 2015 г 2016 г 2017 г 2018 г
Микропредприятия (оборот <10 млн руб.) -0,080 0,000 -0,090 -0,130 0,015 -0,257 -0,190
Мини-предприятия (10 млн руб. ≤ выручка <120 млн руб.) -0,015 0,031 -0,049 0,028 0,082 -0,005 0,017
Малый бизнес (120 млн руб. ≤ выручка <800 млн руб.) 0,049 0,077 -0,013 0,043 0,098 0,037 0,063
Средние предприятия (800 млн руб. ≤ выручка <2 млрд руб.) 0,091 0,068 0,003 0,060 0,119 0,081 0,030
Крупные предприятия (выручка ≥ 2 млрд руб.) 0,123 0,091 0,079 0,110 0,130 0,095 0,130
Все организации 0,107 0,081 0,052 0,089 0,121 0,077 0,107

Значения в таблице рассчитаны на основании данных Росстата

Варианты расчетов

Рассмотрим формулы для расчета по разным методикам.

Традиционный метод

Традиционный метод отличается большей простотой и поэтому популярен в расчетах. Напомним, что согласно этому методу собственный капитал идентичен сумме собственного капитала. Чтобы определить его, достаточно взглянуть на значение строки 1300.

То есть формула будет такой: Эквити = Линия 1300.

Конечно, бухгалтер может узнать стоимость уставного капитала в течение минуты.

Расчеты по Минфину

Расчет может быть произведен на основании постановления Минфина n. 84н от 28 августа 2014 года. В этом приказе говорится, что в собственный капитал входят все активы, кроме обязательств. Эти показатели используются в расчетах:

  • Строка 1400 (кредиторская задолженность со сроком погашения не менее 12 месяцев).
  • Страница 1500 (краткосрочная задолженность).
  • Страница 1600 (наследие).

Расчеты производятся по такой методике:

  1. Значения строк 1400 и 1500 складываются.
  2. Из полученной стоимости вычитаются кредитные показатели счета 98 (бесплатное получение имущества и т.д.).
  3. Остаток по счету 75 DT списывается с индикатора по строке 1600.
  4. Результат вычислений, указанных во втором параграфе, вычитается из значения, полученного в параграфе 3.

Этот алгоритм расчета более сложен, но дает более точные результаты.

Как найти коэффициент рентабельности собственного капитала

Прибыльность — это всегда отношение между прибылью и объектом, доходность которого должна быть оценена. В данном случае это собственный капитал. Это значит, что мы будем делить на него прибыль.

В финансовом анализе рентабельность капитала обычно указывается с помощью коэффициента ROE (сокращенной рентабельности капитала). Мы используем это обозначение, поэтому формула расчета индикатора может выглядеть так:

РОЭ = Пр / СК × 100,

где: ROE — желаемая рентабельность;

Pr — чистая прибыль (рентабельность собственного капитала рассчитывается только из чистой прибыли).

СК — собственный капитал. Для большей информативности расчета берется средний SK. Самый простой способ вычислить это — сложить данные в начале и конце периода и разделить результат на 2.

Рентабельность собственного капитала — это отношение относительного характера, обычно выражаемое в процентах.

Рентабельность собственного капитала — схема

Возврат к собственному капиталу

Отраслевые мультипликаторы

Множители прибыльности и мультипликаторы из предыдущей статьи можно применить практически к любому сектору. Но часто они не учитывают специфику ведения бизнеса и налогообложения, поэтому используют отдельные мультипликаторы для определенных секторов.
Банки и финансовые компании. Кредиторы ведут специальный учет доходов и долговой нагрузки, поэтому коэффициенты P / S, EV / EBITDA и Debt / EBITDA к ним не применяются. Из уже рассмотренных множителей для оценки подходят P / BV, ROA и ROE.
Пример
Сбербанк
Процентная маржа — 1,553 млрд руб
Чистая процентная маржа — 5,53%
Рентабельность собственного капитала — 22,8%
ВТБ
Чистая процентная маржа — 504,3 млрд руб
Чистая процентная маржа — 3,7%
ROE — 4%
Банк «Санкт-Петербург»
Процентная маржа — 24,7 млрд руб
Чистая процентная маржа — 3,99%
Рентабельность собственного капитала — 12,9%
Сбербанк более эффективно использует ресурсы, чем ВТБ и БСПБ, по отношению к заемным средствам, а рентабельность капитала выше. В то же время с точки зрения P / BV Сбербанк кажется переоцененным по сравнению с другими банками. Возможно, если инвестор задумывается о покупке этих акций, ему стоит дождаться временного падения цены акций и только потом вкладывать в них деньги — покупать «на просадке».
Еще одним показателем для банков будет процентная маржа, а чистая процентная маржа — чистая процентная маржа. Он отражает эффективность использования активов по отношению к привлеченным средствам. Если коэффициент выше среднего по отрасли, компания эффективно контролирует затраты и предоставляет услуги по цене, превышающей затраты. Это положительный знак для инвестора. Инвесторам предлагается оценить норму чистой прибыли: она показывает, насколько хорошо компания конвертирует прибыль в прибыль, которая будет поделена между акционерами.
Кроме того, банки сравнивают стоимость риска со стоимостью риска. Чем выше показатель, тем больше риск совершения сделок и необходимость увеличения резервов. Важно, чтобы кредитные организации поддерживали уровень резервов на уровне, достаточном для продолжения работы в случае ухудшения кредитоспособности клиентов.
Нефтегазовые компании. Вместо EV / EBITDA, EV / EBITDAX, стоимость компании по отношению к прибыли до налогообложения, процентам, амортизации и затратам на разведку часто используется для оценки нефтегазового сектора. Компании, занимающиеся разведкой и добычей, могут иметь разную учетную политику в отношении своих затрат, поэтому для устранения различий в учете затрат на разведку требуется коэффициент EBITDAX.
Два других мультипликатора затрат для нефтегазовых компаний — это EV / Производство и EV / Мощность. Первый позволяет оценить взаимосвязь между стоимостью компании и ее ежедневной производительностью, а второй — с производственными мощностями.
Технологическая и телекоммуникационная компания. Для ИТ- и медиа-компаний подходят уже известные из предыдущей статьи P / E и P / S, а также P / Cash Flow, который представляет собой цену акции для денежного потока. Множитель P / Cash Flow позволяет оценить свободные средства компании, которые можно использовать для выплаты дивидендов. Чем ниже множитель, тем лучше.
Пример
Рассчитываем показатели для российских ИТ-компаний на 2020 год.
Яндекс

Капитализация — 1,634 млн руб
Чистая прибыль — 24,1 млрд руб
Выручка — 218,3 млн руб
Денежный поток от операционной деятельности — 32,6 млн руб
P / MI — 67,7
P / S — 7,5
P / Денежный поток — 50,1
«Mail.ru Group»
Капитализация — 474,2 млн руб
Чистая прибыль — — 21,2 млрд руб
Выручка — 100,5 млн руб
Денежный поток от операционной деятельности — 23 млн руб
P / S — 4,7
P / Денежный поток — 20,6
Мы пока не можем оценить P / E Mail.ru: компания не приносит прибыли. Поэтому рассчитываем P / S и P / Cash Flow — оба актива переоценены рынком и Яндекс сильнее Mail.ru. Это обычная ситуация для технологических компаний: их акции активно покупают инвесторы, верящие в рост ИТ-индустрии и ее эмитентов.
Медиа-компании и разработчики приложений считают EV / подписчиков стоимостью компании по отношению к количеству пользователей. Более высокие баллы указывают на способность компании создавать ценность от каждого пользователя. Телекоммуникационные компании часто используют ARPU или показатель, кратный средней выручке на пользователя, что является средней выручкой на пользователя.
Отраслевых мультипликаторов много, мы рассмотрели только основные. Для качественной оценки лучше всего рассчитывать базисные и конкретные мультипликаторы в динамике и в сравнении с другими компаниями в секторе. Если коэффициенты стоимости компании ниже среднего по отрасли, она может быть недооценена инвесторами и имеет потенциал роста.

Оптимальный размер собственного капитала

Недостаточно просто подсчитать размер собственного капитала. Также необходимо правильно расшифровать результаты расчета. На что следует обратить внимание? Во-первых, вам нужно убедиться, что значение капитала положительное. Если показатель отрицательный, это говорит о большой кредитной нагрузке. То есть у фирмы мало активов и много обязательств, которые не покрываются этими активами.

В ходе анализа рекомендуется определить среднегодовой капитал. Для этого используется следующая формула:

Средний капитал = (SK в начале года + SK в конце года) / 2.

Всю необходимую информацию можно получить из финансовой отчетности.

Хорошим признаком является превышение размера собственного капитала над уставным капиталом. Это свидетельствует о привлекательности инвестиций компании. Доказательством успешности бизнес-модели является наличие достаточного капитала. Если размер собственного капитала меньше размера уставного капитала, ООО будет ликвидировано на основании пункта 4 статьи 90 Гражданского кодекса Российской Федерации.

Коэффициент рентабельности собственного капитала. Пример расчета для ОАО «КАМАЗ»

ROE для ОАО

ROE для ОАО «КАМАЗ

Рассчитаем коэффициент рентабельности собственного капитала автомобильной компании ОАО «КАМАЗ», производящей грузовые автомобили, спецтехнику и автобусы.

Для оценки рентабельности капитала необходимо получить финансовую отчетность исследуемой компании. На официальном сайте предприятия ОАО «КАМАЗ» за последние 4 года можно взять финансовые данные. Альтернативный вариант — использовать сервис InvestFunds, который позволяет получать данные за разные кварталы и годы. На рисунке ниже показан пример импорта данных баланса.

Расчет коэффициента рентабельности собственного капитала для АО

Расчет коэффициента рентабельности капитала для ОАО «КАМАЗ». Справка о доходах

Расчет коэффициента рентабельности собственного капитала для АО

Расчет коэффициента рентабельности капитала для ОАО «КАМАЗ». Остаток средств

Рассчитаем коэффициенты на 4 года:

Рентабельность собственного капитала 2010 = -763/70069 = -0,01 (-1%)
Рентабельность собственного капитала 2011 = 1788/78477 = 0,02 (2%)
Рентабельность собственного капитала 2012 = 5761/77091 = 0,07 (7%)
Рентабельность собственного капитала 2013 = 4456/80716 = 0,05 (5%)

За 4 года наблюдается рост показателя с -1% до 5%. Однако не рекомендуется инвестировать в акции этой компании, так как коэффициент рентабельности ниже, чем вложения в альтернативные проекты. Например, в 2013 году ставка по банковским депозитам составляла около 10%. Вложить свободные средства в депозит было эффективнее, чем в ОАО «КАМАЗ» (5% <10%).

Помимо оценки рентабельности капитала, инвесторам необходимо оценить другие показатели деятельности компании: рентабельность активов, рентабельность продаж. В настоящее время одним из важнейших критериев оценки привлекательности инвестиций фирмы является эффективность системы продаж фирмы. Подробнее читайте в статье «Рентабельность продаж (ROS). Формула. Расчет на примере ОАО «Аэрофлот”“.

Оборачиваемость собственного капитала

Оборачиваемость собственного капитала отражает интенсивность использования собственных средств, предпринимательской активности. Это показатель продуктивности управления ресурсами компании. Указывает количество кругов, необходимых для оплаты счетов. Оборот свидетельствует об этих аспектах деятельности компании:

  • Степень эффективности системы продаж продукции.
  • Зависимость субъекта от заемных средств.
  • Финансовая деятельность.

Оборот определяется по этой формуле:

Строка 2110 / 0,5 * (строка 1300 в начале периода + строка 1300 в конце периода).

Желательно анализировать индикатор в динамике. Если он увеличивается, это говорит о повышении эффективности продажи товаров.

Как анализировать рентабельность собственного капитала

Анализ коэффициента рентабельности собственного капитала позволяет оценить, какую отдачу от капитала, вложенного акционерами в компанию, получают менеджеры, и почему менеджеры приносят доход акционерам. Другими словами, ROE показывает, сколько процентов заработали менеджеры по депозиту, который формируется в форме собственного капитала. Часто акционеры не собирают дивиденды, а реинвестируют эти деньги в компанию. Таким образом, размер уставного капитала растет.

Рентабельность собственного капитала может быть представлена ​​в виде другой формулы, с помощью которой можно анализировать эффективность управления бизнесом.

Анализ с использованием этой формулы помогает определить, как менеджеры могут увеличить доходность для акционеров:

  • Повышение прибыльности бизнеса;
  • Повышение эффективности управления капиталом;
  • За счет увеличения процента использования заемных ресурсов.

Анализируя финансовую отчетность компаний, необходимо понимать, как именно растет показатель ROE. Как мы уже говорили выше, рост индикатора говорит о хорошей тенденции. Однако, если этот рост связан со значительным увеличением ресурсов, заимствованных компанией, необходимо учитывать некоторые финансовые риски, например, платежеспособность и ликвидность компании.

Пространственно-временной анализ

Анализируя рентабельность капитала в пространственно-временном аспекте, необходимо принимать во внимание три ключевые характеристики этого показателя, необходимые для формулирования обоснованных выводов.

  1. Временной аспект деятельности организации. Отчет о рентабельности продаж определяется тенденцией за отчетный период; он не отражает вероятный и планируемый эффект от долгосрочных инвестиций. При переходе коммерческой организации на перспективные новые технологии или продукты, требующие больших вложений, показатели рентабельности могут временно снизиться. Однако при правильном выборе стратегии реструктуризации понесенные затраты окупятся в будущем. Таким образом, снижение рентабельности за отчетный период нельзя рассматривать как негативную характеристику оборотных активов.
  2. Проблема риска. Эта особенность связана с проблемой выбора хорошего заработка или полноценного сна. Если вы выберете ориентацию на большую и быструю прибыль, с большой вероятностью это будет связано с большими рисками. Одним из показателей рискованности компании является коэффициент финансовой зависимости: чем выше ее стоимость, тем более рискованной является компания с точки зрения инвесторов и акционеров.
  3. Проблема оценки показателя рентабельности ROE. Компоненты формулы выражены в денежных единицах разной покупательной способности. То есть чистая прибыль — это динамический показатель, то есть он отражает уровень цен на товары или услуги, а также результаты финансовых активов за прошедший отчетный период. При этом уставный капитал формировался в течение нескольких лет, то есть более длительного периода времени. А поскольку выражается в бухгалтерской оценке, она может значительно отличаться от текущей (реальной) оценки. Кроме того, бухгалтерские оценки не влияют на будущую прибыль компании.

Целевое значение ROE

Если говорить о целевом значении индикатора, то значения, к которому должны стремиться все компании, не существует. В истории публичных компаний самая высокая рентабельность собственного капитала составляла более 20%. Для крупных финансово успешных компаний этот показатель колеблется в пределах 10-15%. Поэтому диапазон 15-20% считается очень хорошим.

Оцените статью
Блог об инвестициях